美业时代诞生的巨头——艾：全球美业上游 龙头，经历多次收购整合，艾尔建（美学）Allergan 为全球医美注射类产品龙头，于2002年推出全球第一款医美 用肉毒毒素Botox保妥适，推动了注射类医美产品的崛起。公司历经多次重组，Allergan 被全球仿制药巨头Actavis并购重组，改名为Allergan ；收入高达43 亿美元。2020年被AbbVie以660亿美金巨资收购并把医美业务重组为艾尔建美学Allergan 。
一,美业发展史
艾医美版图主要建立在Allergan （原艾尔建）时期，在此阶段公司产品包 括眼药、Botox、医美器械（雅登等）， 2002/6年分别推出肉毒毒素Botox保妥适 （医美用）/注射玻尿酸JDM雅登。 • 公司处于快速成长期，收入 从20.5亿美元增长72.4亿美元，医美器械 +Botox占公司收入比重从34.5%提高至 45.6%，十年时间市值增长近5倍, 底公司市值高达632亿美元。
二,市场前景
保妥适作为全球最早的肉毒素产品于1989年获得FD批准，94年获CE批准，09年获 得CF批准进入中国市场。医美用保妥适已在全球肉毒素市场占据先发优势，医 美用保妥适在美国以外市场营收达6.7亿美元，占医美用保妥适全球总营收的40%。 • 乔雅登系列产品从2015年开始陆续通过中国CFA/NMPA审批，在2021年4月乔雅登质颜 通过审批，至此乔雅登系列5款产品均已进入中国市场。欧洲市场方面，乔雅登部分产品 在欧洲先于美国上市，乔雅登的海外市场扩展已初具成效，2019年乔雅登系列产品在美 国以外市场营收达6.6亿美元，占乔雅登系列产品全球总营收的69%。
Allergan “原艾”在被收购前后均 保持80%+高毛利率，margin达到35% 左右。（在此阶段眼药业务占收入一半左右， 医美+一半左右），收购后margin下 降主要系其他业务影响所致。 • 2015 Allergan Inc“原艾尔建”研发费用率在16% 左右。 • 销售费用率方面，年前原艾未单独披 露销售费用率，Allergan “尔建”2015- 2019年销售费用率保持在21%左右。(医 美收入占比约26%)