酒类作为可选消费品中的热门赛道，由于其超强的品牌粘性，是食品饮料板块最重要的
板块。三年小周期，十年大周期，本文尝试通过自上而下的角度对酒类行业（尤其是
白酒、啤酒）进行分析和展望，希望对行业研究和投资有些许帮助。
一,消费的底层逻辑：产业变迁、财富再分配
中国第三产业占比提升空间较大，相当于美国的1960s和日本的1970s
高净值人群数量持续增加，并在疫情之后加速提升
随目前受政策不确定影响市场波动，但长周期来看，消费升级仍是大势所趋.
净值人群数量及可投资资产
二,销量底层逻辑：人口结构变化
• 2002-2012：人口红利期，消费行业量价提升，销量快速增长，渠道下沉
代表公司：伊利股份、华润啤酒、洋河股份等
• 2012-至今：适龄人口数量下降，销量增速下台阶，甚至负增长，价格弹性显现
代表公司：贵州茅台、五粮液等
• 量减价增时代：高端品增速领跑，从渠道为王转变为品牌为王。量价对应关系：量缩越明显，价弹性越大（白酒板块）。
国白酒行业产销量（万千升）
三，销量详情分析，酒类作为可选消费品中的热门赛道，由于其超强的品牌粘性，是食品饮料板块最重要的
板块。三年小周期，十年大周期在其中找寻赛道进行投资和研究分析胜率更大，且品牌的护城河较宽，使
其中蕴含很多“长青”赛道；
再次，从研究食品饮料的角度看，中国的崛起过程中，发展是螺旋式的，而在食品饮料
赛道中既有顺周期的可选消费，亦有逆周期的必选消费，使得我们成为“长跑”选手。