2012-2021 年白酒板块春节数据，从上涨概率来看，白酒板块春节后 60 天取得正收益的概率为80%，而春节前60 天取得正收益的概率仅为50%。从上涨幅度来看，白酒春节后60 天平均涨跌幅为+13.3%，取得正收益的年份的上涨幅度均值为 18.9%，春节前 60 天平均涨跌幅为+3.2%，取得正收益的年份的上涨幅度均值为17.2%，春节后上涨幅度较春节前更大。
一、 春节白酒表现复盘 春节白酒传统消费旺季，奠定全年销售基础。白酒消费具有明显的季节性，春节及中秋旺季在全年销售占比较大，其中春节旺季是奠定全年销售的基础，回顾 2012-2020 年，白酒一季度营收占全年总营收中的比例在 30%左右波动。为研究春节期间的白酒表现，我们对近十年的白酒春节行情进行复盘，探究其内在规律。
回顾 2012-2021 年春节行情，发现白酒板块春节行情一定程度上可作为全年行情的指向标，春节后 60 天收跌年份，全年大概率表现不佳，呈现调整，2013 年，白酒板块节后 60 天下跌 6.7%，全年下跌 41.6%；2018 年，春节后60 天虽小幅上涨1.8%，但全年仍收跌22.2%；2021 年，节后60 天跌幅达 11.9%，截至 12月 20 日，较年初仅上涨0. 1%，且年中出现较大幅度的回调。另外除上述几个年份外，春节后60 天表现较好的年份当年均
实现较高收益率。
二、高端白酒表现复盘 春节批价先落再升，渠道库存处于低位 批价表现：春节前批价短暂回落，临近呈现逐步回升 从往年规律来看，由于经销商在节前备货需求增加厂家会加大发货节奏，茅台批价在春节前会出现暂时回落，随着春节临近再逐步回升，春节后再度下跌。通过分析2016-2020 年春节前60/45/30/15 天的飞天茅台批价走势，我们发现茅台股价与批价不完全相关。我们认为，这主要是因为价格与销量之间的阶段性背离。
高端酒历年春节渠道库存紧张，支撑股价稳健上升。茅台的库存一直处于较低水平，淡季一般为 1 个月以内，旺季市场供不应求现象更加明显，春节前的库存降为半个月以内，其中 2016-2019 年春节库存格外紧张，不少经销商反映出现断货。五粮液和泸州老窖平时库存大致在2-3 个月，春节旺销降为1-2 个月，除 2020 年春节销售动力略微疲软，库存仅维持正常水平，其他年份市场动销情况超预期，甚至 2018 年五粮液库存达历史最低水平 1 个月以内。低库存往往表示市场需求旺盛，动销情况良好，股价上涨的概率较高，高端白酒2021 年春节涨幅最大，春节前60 天平均涨幅达到了+35.70%，2016-2019年春节前股价也有不同程度的上涨，春节前 60 天的股价涨跌幅依次为-8.2%/+7.4%/+3.3%/+21.3%，相对上涨综指上涨+15.8%/+5.6%/+9.5%/+22.2%。