20年年末21年初，原材料包材涨价带动吨成本变动大个位数到小双位数。以重庆啤酒为例，原材料通过招标采购的方式进行，上下半年各做一次。因此，我们判断，原材料采购成本变动多以半年为周期。从公司角度看，17H2 和 18H1、H2龙头吨成本上涨幅度普遍在中个位数到大个位数，青啤 18Q3 吨成本同比+9%，华润 18H1/H2 吨成本同比+9%/+11%。 复盘 18 年，淡季强势区域迎来集体提价潮。业内龙头多在淡季直接提价，时间集中在 2017 年 12 月至 2018 年 5 月，涨幅大多在 5%上下，且通常开始于强势区域（如：青啤的山东、燕京的北京），提价品种涵盖中、低档产品。
（1）从均价看，18Q2/Q3 青啤吨收入提升幅度约 6%/5%（还原可比口径），18H1/H2 华润吨收入提升幅度为 13%/11%，提价效果在报表端得以显现。
20H2 以来成本重拾升势，预计 22H1 吨成本压力或环比加重。20 年 5月，澳麦征收双反政策落地，大麦价格持续推高，现已超过 18 年的水平。纸箱、玻璃瓶等包材受上游原料成本上升的影响，维持上扬态势。从公司角度看，21Q1 吨成本受益于规模效应而摊销，21Q2/Q3 龙头吨成本上涨幅度为中个位数到大个位数，青啤 Q2/Q3 吨成本增速为6/7%，珠江 Q3 吨成本同比+12%，华润 21H1 吨成本变动 4%。展望Q4 及 22H1，我们判断，吨成本压力或环比加重，主要系采购多在今年年底发生，原材料、包材成本仍高于年中
（2） 从销售费用率、毛利率等指标变化可以看出，提价逐步覆盖吨成本上涨，毛利率逐步回升；虽短期阶段性费用投放加大，但销售费率终将回归正常毛销差改善，啤酒提价较为成功。原材料在营业成本占比接近 85%，其中各级铜、钢、铝、塑料等为主要原材料。其余营业成本由制造费用（能源），人工工资等组成。
（3）大宗物料价格上涨导致原材料价格飙升；公路运输监管趋严抬升运输成本；政府环保政策导致家电配件供应紧张。16Q1 至 17Q1，大宗物料的现货价格持续上涨。2016 年 1 月至 2017 年 2 月现货铝价格上涨21.0%至 1.37 万元/吨；现货铜价格上涨 34.6%至 4.7 万元/吨；钢材价格指数上涨 82.3%。能源方面，2016 年全年，动力煤期货合约结算价上涨 120.0%至 675 元/吨。
于长期价格低迷导致减产，全球原料奶价格在 2016 年下半年出现较大涨幅；同期国内玉米、豆粕等饲料价格提升，原料奶收购价止跌。根据我国农业部数据，我国主产区生鲜乳收购价格虽具有一定的季节性，但在 2016H2 显著提高达到 3.55 元/公斤。海关总署数据显 示，2017 年全年我国进口原料奶平均价格增长 49%。