2021年以来疫情逐渐好转，美联储政策仍未收紧 ， 二季度疫情一度出现反复；在6月以来，全球疫情再现病例逐渐减少。 美国目前的就业水平与疫情前仍有较大差距，救济金导致主动失业比例相对高。 美联储议息会议论调偏鹰，QE缩减预期增加，但目前仍未实施收紧政策。
（1）生产端有所回落，需求端增速下行 ，工业增加值季调环比低于预期，生产端动能有所回落。 基建投资、房地产投资增速均保持下行态势，房地产销售增速回落，地产调控可能
继续趋紧。
（2）物价：PPI高位震荡，核心CPI处于低位 ， 全球经济复苏共振，此前PPI持续上行由供需共同驱动，内外供需错配，欧美需求
加速修复叠加资源国供给受限。目前大宗商品价格保持高位震荡。 分项CPI表现分化，核心CPI处于低位。
（3）货币政策：社融增速下行，结构持续优化 6月M1增速继续回落，M2小幅回升。 社会融资增速继续下行。 中长期贷款在整体信贷中维持高占比，信贷结构持续优化。
（4）大类资产配置：商品高位徘徊，股债均进入震荡阶段 ，全球经济复苏持续演绎，大宗商品价格走高，当前处于高位震荡，通胀影响高点或已过去。 二季度大类资产普涨，价格表现为原油>REITS>股＞商品>债>美元指数。 国内处于“紧信用+稳货币”的格局，股债均处于震荡阶段。
◆ 下半年商品价格可能高位回落，内需提振偏弱的情况下，预期流动性偏宽松，可能会带动股、
债阶段性上行。