政府主导的经济秩序重建，引领了战后日本的高速发展。二战后作为战 败国的日本，经济、政治、文化和生态满目疮痍。但是，在“经济复兴 带动社会复兴”的重建理念下，日本政府采用了针对性产业政策、宽松 的货币政策和强有力的财政刺激三管齐下形成合力的办法，在短期内完 成了经济重建和社会重塑。尔后，“道奇路线”对宏观调控中过于激进的 部分和一些历史遗留问题进行纠偏，叠加冷战背景下特殊的国际环境和 大国在亚洲的战略布局诉求，日本凭借贸易立国方针左右逢源，实现了 经济增长的跨越式发展。
（1）金融监管和经济政策同时放松，催生了日元资产大繁荣，也为日后经济 衰退埋下祸根。在 70 年代石油危机引发了一轮高通胀后，日本采取了宽 松的金融政策降低企业融资成本，试图用内部调控缓和外部风险。尽管 货币当局在通胀风险消退后重新加息，但日益膨胀的企业信贷规模和稳 定经济增长的内在需求，迫使日本央行再次回到宽松的轨道上。日本政 府推出的大规模基建计划和货币宽松互相配合，超额释放的流动性压低 了实际利率，日本的股市和房市估值水涨船高，资产价格连续上涨，直 至完全脱离基本面。在意识到泡沫化风险后，日本没有选择软着陆的方 式缓释风险，而是采取了较为激进的强硬紧缩手段，最终使得日元资产 价格泡沫迅速破灭，经济陷入了长期衰退和停滞。
年末专项信贷对各工业部门投放的资金总额
（2） 资产价格的起落，本质是财富的再分配。在经历了经济大幅波动后， 日本社会各阶层逐渐分化、固化。资本市场的波动总是伴随着财富的 转移，依靠拔估值而非业绩增长的市场始终是一场零和游戏，最终只 会使得财富向少数人集中。在经历了泡沫经济的兴起与破灭后，日本 社会出现了较明显的分层现象，财富加速向顶层的少数人集中，底层 陷入了常年入不敷出的困境。日本经济低增长和低通胀长期并存，内 生性需求疲软一直困扰着经济社会的发展，而低欲望社会或与社会格 差直接相关。
本经济增速的变化（GDP 同比，%）
（3）需要增强政策连续性，同时更加注重分配公平。 宏观经济具有一定的自修复性，而经济政策通常具有滞后性，原本旨 在平抑波动的财政货币政策，反倒可能成为波动的来源。同时，历轮 资产价格波动都具有强烈的财富再分配效应，保持价格稳定与促进价 值回归同样重要，不应顾此失彼。贫富差距抑制内需，总量政策可解 一时之需，结构性改革方为治本之策。
经济的起落（GDP 同比，%）
2021-08-16